Trung Quốc mở cửa trở lại không hẳn là yếu tố khiến dầu thô hoàn toàn tăng giá
04:01 10/01/2023

Nhiều nhà đầu tư suy nghĩ khá đơn giản về việc Trung Quốc mở cửa trở lại sau COVID-19 sẽ làm tăng giá dầu. Nhưng vấn đề với quan điểm một chiều là họ bỏ qua vô số các yếu tố khác đang tác động đến nước này, Trung Quốc đã không hoàn toàn bị khóa chặt như thị trường nghĩ.

Trung Quốc cấp hạn ngạch nhập khẩu dầu thô đợt thứ 2 năm 2023, cao hơn 20% so với hạn ngạch được cung cấp cho các nhà máy lọc dầu vào cùng thời điểm năm ngoái. Theo một tài liệu từ Bộ Thương mại, 44 nhà máy lọc dầu tư nhân đã được cấp hạn ngạch nhập khẩu 111.82 triệu tấn, bổ sung vào đợt đầu tiên 20 triệu tấn trong hạn ngạch năm 2023 được cấp vào tháng 10 năm ngoái. Lý thuyết cho rằng các nhà máy lọc dầu được phép nhập khẩu nhiều dầu thô hơn để đáp ứng bất kỳ sự gia tăng nào về nhu cầu nhiên liệu trong nước, nhưng quan trọng hơn là để cho phép họ tăng xuất khẩu nhiên liệu tinh chế. Đẩy mạnh xuất khẩu dầu thô theo một cách nào đó kích thích kinh tế cho nước này, vì nó cho phép các nhà máy lọc dầu giành được một số lợi nhuận cao đối với nhiên liệu tinh chế ở châu Á và phần còn lại của thế giới, đặc biệt là dầu diesel. Trung Quốc đã tăng hạn ngạch xuất khẩu đối với các sản phẩm tinh chế, với 18.99 triệu tấn đã được cấp, tăng 46% so với cùng kỳ năm ngoái.

Trung Quốc đã bắt đầu chấp nhận 'zero COVID' không hiệu quả

Sau đó, câu hỏi đặt ra là nếu Trung Quốc tăng nhập khẩu dầu thô, liệu nó có còn tăng nếu phần lớn khối lượng bổ sung được xuất khẩu dưới dạng nhiên liệu tinh chế? Câu trả lời là trong khi bất kỳ sự gia tăng nào trong nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc có thể đẩy giá dầu thô lên cao hơn, thì sự gia tăng tương ứng trong xuất khẩu nhiên liệu có thể làm suy yếu lợi nhuận lọc dầu trong khu vực. Nếu tỷ suất lợi nhuận của các nhà máy lọc dầu bên ngoài Trung Quốc giảm, có thể họ sẽ giảm tỷ lệ xử lý và nhu cầu dầu thô ít hơn.Nói cách khác, có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến sự cân bằng tổng thể giữa nhu cầu nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc và thị trường nhiên liệu khu vực.

 

CÁC LÔ HÀNG DẦU CỦA NGA

Một câu hỏi khác được đặt ra là Trung Quốc tìm nguồn cung ứng dầu thô từ đâu, đặc biệt là hiện nay dầu của Nga phần lớn bị ngắt kết nối với thị trường toàn cầu do giới hạn giá của G7 và lệnh cấm nhập khẩu của Liên minh Châu Âu. Nếu các nhà máy lọc dầu độc lập của Trung Quốc tăng cường nhập khẩu dầu thô chủ yếu từ dầu thô của Nga, liệu điều đó có còn tăng giá dầu Brent và WTI không?

 

Nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc trong tháng 12 được Refinitiv Oil Research đánh giá ở mức 10.93 triệu thùng/ngày (bpd), giảm từ 11.42 triệu bpd trong tháng 11, nhưng tăng so với 10.20 triệu bpd của tháng 10. Ả Rập Saudi đã giành lại vị trí nhà cung cấp hàng đầu với 1.85 triệu bpd trong tháng 12, vượt qua Nga, nước cung cấp 1.51 triệu bpd. Nga và Ả Rập Saudi đã cùng nhau trở thành nhà cung cấp lớn nhất của Trung Quốc kể từ giữa năm ngoái, khi các nhà máy lọc dầu của Trung Quốc tăng cường mua hàng từ Nga trong bối cảnh giảm giá mạnh khi các khách hàng phương Tây hạn chế sử dụng dầu của nước này.

 Greek Companies and Ghost Ships Help Russia Evade Sanctions and Export Oil

Trung Quốc có khả năng tăng nhập khẩu dầu thô của Nga, ngay cả từ các cảng phía tây xa xôi của nước này, nhờ khả năng tiếp cận các tàu chở dầu. Điều đó có nghĩa là các nhà máy lọc dầu độc lập có thể sử dụng hạn ngạch nhập khẩu của họ để mua hàng hóa rẻ hơn của Nga, thay vì dựa vào các nhà cung cấp truyền thống ở Trung Đông, Châu Phi và Châu Mỹ.

 

NHẬP KHẨU DẦU THÔ PHỤC HỒI?

Một điểm nữa là cho đến nay có rất ít bằng chứng cho thấy nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc đang phục hồi. Refinitiv dự kiến khối lượng vận chuyển dầu thô bằng đường biển trong tháng này sẽ thấp hơn so với tháng 12 trong bối cảnh ngành sản xuất có dấu hiệu yếu hơn. Tất nhiên, dầu cơ sở thường được mua vài tháng trước khi giao hàng thực tế và cho đến nay các thương nhân không báo cáo nhu cầu tăng đột biến từ các nhà máy lọc dầu Trung Quốc, thay vào đó là bức tranh nhập khẩu ổn định từ các quốc gia khác của Nga. Phần lớn sẽ phụ thuộc vào giá cả, vì trước đây Trung Quốc đã cho thấy sẵn sàng sử dụng hàng tồn kho chiến lược và thương mại để giảm nhập khẩu, ngay cả khi những động thái này không được thảo luận công khai.

 

Trung Quốc không tiết lộ lượng dầu trong kho dự trữ của mình, nhưng có khả năng nước này sẽ bổ sung vào kho dự trữ vào năm 2022 ngay cả khi tổng lượng dầu thô nhập khẩu giảm. Ước tính lượng dầu chảy vào kho chứa có thể được thực hiện bằng cách lấy lượng dầu nhập khẩu và sản lượng trong nước trừ đi khối lượng dầu thô đã qua xử lý. Trong 11 tháng đầu năm ngoái, con số này là khoảng 700,000 bpd, có nghĩa là các nhà máy lọc dầu của Trung Quốc có thể có khả năng sử dụng hàng tồn kho nếu họ cho rằng giá dầu thô đã tăng quá cao. Nhu cầu dầu thô của Trung Quốc không nhất thiết phải là con đường tăng giá một chiều, ngay cả khi việc mở cửa trở lại sau COVID-19 thành công. Thay vào đó, điều quan trọng là sự tương tác giữa nhập khẩu dầu thô, xây dựng hàng tồn kho, giá cả và xuất khẩu nhiên liệu tinh chế, chưa kể đến tình trạng rộng lớn hơn của nền kinh tế toàn cầu và Trung Quốc.

Reuters, CDT Investment Research
Xem thêm các chủ đề:

Bài viết liên quan

Trung Quốc mở cửa trở lại không hẳn là yếu tố khiến dầu thô hoàn toàn tăng giá
Giá dầu tăng trở lại trong bối cảnh nguồn cung thắt chặt Giá dầu WTI đang tăng trở lại do nguồn cung thị trường bị thắt chặt, bất chấp đồng USD tăng do lo ngại lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài
Trung Quốc mở cửa trở lại không hẳn là yếu tố khiến dầu thô hoàn toàn tăng giá
Đà tăng của dầu chững lại trước áp lực từ USD Hành trình hướng tới 100 USD/thùng của giá dầu đã tạm dừng do USD tăng. Điều này đã khiến dầu thô trở nên đắt hơn đối với nhiều khách hàng, bù đắp cho tác động của nguồn cung dầu thắt chặt.
Trung Quốc mở cửa trở lại không hẳn là yếu tố khiến dầu thô hoàn toàn tăng giá
5 biểu đồ quan trọng trên thị trường hàng hóa tuần này Giá dầu tăng cao đang tạo ra những khó khăn trên khắp thế giới khi nguồn cung sụt giảm còn nhu cầu về dầu thô và các sản phẩm dầu mỏ ngày càng tăng, điều này có thể khiến nhiệm vụ kiềm chế lạm phát của các ngân hàng trung ương gặp khó khăn.
Trung Quốc mở cửa trở lại không hẳn là yếu tố khiến dầu thô hoàn toàn tăng giá
Giá dầu tăng mạnh có thể đe dọa triển vọng hạ cánh mềm của Fed Fed đang phải đối mặt với một thách thức quen thuộc khi cố gắng đưa nền kinh tế vào công cuộc hạ cánh mềm: giá dầu tăng.
Trung Quốc mở cửa trở lại không hẳn là yếu tố khiến dầu thô hoàn toàn tăng giá
Indonesia đề xuất thỏa thuận thương mại tự do hạn chế với Mỹ về khoáng sản Indonesia sẽ đề xuất một hiệp định thương mại tự do đối với một số khoáng sản được vận chuyển đến Mỹ để các công ty trong chuỗi cung ứng pin xe điện hoạt động tại nước này có thể hưởng lợi từ các khoản tín dụng thuế của Hoa Kỳ, một bộ trưởng cấp cao cho biết hôm thứ Hai (10/04).
Trung Quốc mở cửa trở lại không hẳn là yếu tố khiến dầu thô hoàn toàn tăng giá
Nga kỳ vọng về thỏa thuận Power of Siberia 2 với Trung Quốc trong năm nay Nga đang kỳ vọng về một thỏa thuận cung cấp khí đốt cho Trung Quốc thông qua đường ống Power of Siberia 2 theo kế hoạch có thể đạt được trước cuối năm nay
Trung Quốc mở cửa trở lại không hẳn là yếu tố khiến dầu thô hoàn toàn tăng giá
Trung Quốc vẫn bổ sung dự trữ dầu thô ngay cả khi lượng lọc dầu trong nước tăng vọt Trung Quốc vẫn bổ sung thêm dầu thô vào kho dự trữ trong hai tháng đầu năm, mặc dù nhập khẩu thấp hơn và tỷ lệ xử lý nhà máy lọc dầu cao hơn.
Trung Quốc mở cửa trở lại không hẳn là yếu tố khiến dầu thô hoàn toàn tăng giá
Báo cáo Dầu thô của Cơ quan Năng lượng (IEA) thế giới tháng 03/2023